58策略申万宏源策略：1月资金流出新兴市集，中国市集成立位于中低水平

中国农业银行最新发布公告显示，自2026年1月30日起，个人客户在该行办理存金通黄金积存业务（包括存金通1号、2号）签约、买入、定投3类业务时，需在业务申请办理渠道，按该行统一的风险测评问卷进行风险承受能力评估、取得谨慎型及以上的评估结果，已有前述评估结果且在有效期内的无需重测。已签约客户的卖出、提货，有效期内定投计划的执行和终止，以及解约等操作，不受上述条件的限制。

高盛预测，小米智能手机平均售价在2026及2027年将分别同比增长6%和4%。该行指出，在内存成本上升的背景下，提升手机平均售价已成为小米2026年的首要营运重点。在电动车业务方面，高盛预计2026年交付量约为67万辆，高于公司原先55万辆的指引，主要由SU7改款车型、加强营销的YU7及即将推出的第三款SUV车型所带动。尽管行业整体背景温和，但小米通过更高端车型提升平均售价的策略，仍有望支持盈利结构改善。

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　　开头：申万宏源策略

　　1月资金流出新兴市集，中国市集成立位于中低水平

　　——人人财富成立资金流向月报（2026年2月）

　　本期投资请示：

　　月度人人财富价钱追忆：2026年以来，人人地缘政事事件频发，巨额商品领涨人人财富；同期，好意思元边缘走弱的布景下，新兴市集股市进展举座好于发达市集股市。分财富类别来看，1）职权方面，人人股市高潮为主，好意思元计价下韩国、巴西股市领涨人人；好意思股进展较为平凡，呈现高位颤动；印度股市则显着着落；2）固收层面，好意思债利率颤动为主；3）商品层面，布伦特原油高潮14.6%；工业金属、贵金属大幅高潮，LME镍、LME铜和LME铝涨幅均率先10%，COMEX白银和黄金分裂高潮11%和8.6%。

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　　本月聚焦：1月好意思元指数偏弱的布景下，资金并未权臣流出好意思股和好意思债市集。1月流入好意思股的资金高位颤动，而非好意思市集职权资金流入幅度边缘减少。2026年齿首至2月4日，好意思国市集流入449亿好意思元，而非好意思职权市集资金流入23亿好意思元。同期2026年齿首至2月4日，好意思债市集流入818亿好意思元，好意思国国债流入68亿好意思元，而非好意思债券市集流入73亿好意思元。

　　人人财富资金流向层面：1月中国股债相对流出比例率先其他主要市集。铁心2026年2月4日，大类财富上，免息炒股配资人人货币市集赢得了显着的资金流入；固收类基金方面，好意思国固收市集赢得巨额资金流入，近一个月流入818亿好意思元；职权类市集方面，好意思国职权基金资金流入449亿好意思元，然而中国流出962亿好意思元。相对AUM的资金流向方面，铁心到2月4日，中国的固收类基金和职权基金均巨额流出，近一个月相对流出比例达到11.0%和7.2%。好意思国职权市集方面，行业资金流朝上，1月好意思国股市资金大幅流入动力和工业行业，流出房地产、公用办事等行业。

　　中国股债资金流向层面：职权基金方面，2026年1月，新兴市集外部流出515亿好意思元，中国职权市集基金流出962亿好意思元。固收基金方面，2026年1月，新兴市集外部流出72亿好意思元，中国固收市集基金流出170亿好意思元。拆分外洋和国内资金，1月外资流入中国股市，然而内资流出中国股市。外资流入116亿好意思元，而12月则为流入33亿好意思元；内资流出1080亿好意思元，而12月则为流入160亿好意思元。拆分主动和被迫资金，主动职权资金是流入新兴市集和中国股市的主力，被迫资金权臣流出新兴市集和中国股市。被迫型职权方面，新兴市集1月流出581亿好意思元，环比12月的流入347亿好意思元，流出速率大幅加多，其中中国职权市集1月流出982亿好意思元，而12月流入182亿好意思元。主动型职权方面，2026年1月，新兴职权市集流入67亿好意思元，中国职权市集流入21亿好意思元；而在12月，两者的资金流向分裂为新兴市集流出7亿好意思元，中国为流出5亿好意思元。

　　人人资金国别成立层面：2025年12月，人人资金对好意思股的成立比例边缘小幅下降。12月，人人资金成立好意思国股市比例为61.2%，环比10月下降0.8%。成立分位数来看，中国股市的成立比例分位数现在位于10年来的31.5%，将来仍有上行空间。2025年12月，新兴市集资金减配中国股市（包含A股、港股和中概股），比例环比11月小幅下降，现时成立比例分位数为37.7%，位于历史中低水平。

　　风险请示：财富价钱短期波动或无法代表永久趋势；西洋经济深度衰败或超预期；特朗普在野技术好意思国计谋标的出现要紧振荡。