嘉盛投资兴业证券：上调正力新能评级至“买入” 冷漠投资者温煦布局时机

北鼎股份预计2025年实现营业收入9.50亿元，同比增长26.04%，实现净利润1.11亿元，同比增长59.05%，基本每股收益为0.3408元，加权平均净资产收益率为15.22%。

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　　兴业证券发布研报称，预测正力新能（03677）2026-2028年归母净利润永别为12.90、18.76、25.98亿元，永别同比+59.6%、+45.4%、+38.5%；限制2026年4月14日收盘，公司股价对应2026-2028年PE次序为13.6x、9.4x、6.8x。2026年4月14日，公司IPO前股本大边界解禁，风险开释；同日，公司控股股东发布1年禁售首肯，彰显信心。该行看好公司弥远成漫空间，同期研究公司解禁风险开释、现时估值具备蛊卦力，上调评级至“买入”，冷漠投资者温煦布局时机。

　　兴业证券主要不雅点如下：

　　正力新能讨论立场求实，具备汽车零部件基因

佰朔资本

　　公司前期聚焦乘用车电板，以平台化产物、柔性制造等各异化嘱咐带动出货增长、利润竣事，2025年收入及利润大幅培植。2026年公司总产能预测翻倍，且储能产能开释在即，打造第二增长弧线；同期布局航空能源电板等新兴产物，拓展弥远空间。

　　2025年量利王人升，利润超预期

　　2025年公司锂电板出货量同比+66.7%至19.82GWh，启动收入同比+57.9%至81.01亿元，其中能源电板收入占比94.8%、储能偏激他收入占比5.2%；获利于产能行使率培植、边界效应增强，公司毛利率同比+3.8pcts至18.4%；由此，公司毛利同比+99.3%至14.91亿元。同期，免息炒股配资公司归母净利润同比+788.4%至8.09亿元，归母净利润率同比+8.2pcts至10.0%；其中协作企业孝顺3.60亿元、公司主业孝顺4.49亿元，主业的归母净利润率同比+9.7pcts至5.5%。

　　产能开释弹性大

　　公司2025年新增产能10GWh，期末总产能35.5GWh；指点2026年能源、储能电板各投产15、20GWh，届时总产能70.5GWh。此外，公司研究50GWh储能柔性产能，定位永劫储能、算力中心、去中心化供电格式等储能应用场景，同期兼顾新能源车、飞行器、机器东谈主、船舶等领域。上述产能均位于常熟，利于协同。

　　乘用车能源电板市占率培植

　　公司与客户合作缔造标准化电芯、平台化电板包；柔性产能切换订单的资本较低，且新产线占比高，具备后发上风。据中国汽车能源电板产业翻新定约，2025年公司国内新能源乘用车能源电板装机量同比+62%至15.67GWh，市占率同比+0.57pcts至2.58%，位列第7。公司在零跑汽车、广汽丰田、上汽通用五菱、上汽通用、广汽传祺、一汽红旗、上汽乘用车、大众、丰田等多家头部车企中枢车型取得定点，客户结构趋于多元，2026年有望接续放量。

　　储能第二增长弧线可期

　　公司2026年20GWh储能产能投产，预测届时边界化销售100Ah、235Ah、587Ah和588Ah四款产物，用于户储、工贸易储能、独处储能电站、永劫储能、AIDC等多元场景，打造第二增长弧线。

　　航空电板推动落地

　　公司是首家得回AS9100D航空认证的中国能源电板企业，已随辽宁通航固定翼载东谈主电动飞机RX1E取得民航局适航认证，实现行业首个电动固定翼载东谈主飞行器2座机电板包批量化供货，并签约固定翼4座机独家定点缔造。此外，公司签约零重力飞机工业有限公司多旋翼ZG-ONE机型独家定点缔造技俩。

　　风险教唆：行业竞争加重，公司出货增长不足预期，产物及原材料价钱波动，客户践约风险，国外策略风险，钞票减值等。