四季配资远期叙事现审好意思疲困公募QDII港股布局转向防御

周鸿祎在演讲中构建了“电力—算力—智力+人力—生产力”的“五力模型”。他分析称，电力虽然经过算力芯片转化为通用算力，但如果无法解决具体问题便会陷入“算力过剩”的假象；智能体正是将通用算力转化为能“干活”的“专用智力”的关键枢纽。这一转化过程必须依赖行业专家将特有的“隐性知识”与“潜规则”注入模型，在人的设定与监督下，让智能体具备解决实际痛点的能力，从而真正打通从能源基础到新质生产力的价值闭环。

伯克希尔・哈撒韦公司董事长沃伦・巴菲特（Warren Buffett）是白银市场的长期研究者。1997年至1998年，当白银价格徘徊在每盎司5美元左右时，该公司对白银进行了巨额投资。

　　证券时报记者安仲文

　　受国外形状以及好意思股叙事传导影响，港股阛阓风险偏好合手续回落，公募QDII审好意思风向运转切换。

　　近期，一批基金抱团股出现“功绩利好但股价大跌”的背后，与公募基金借机换仓酌量。部分机构资金对远期叙事出现审好意思疲困，而具备低估值、高股息、现款流谨慎特征的港股红利财富，正成为基金司理防御布局的辛勤标的。

　　功绩利好股价变脸

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　　跟着QDII基金重仓股密集闪现2025年年报，成长股亮眼的增长数据并未带来预期中的股价高涨，反而接连献艺公告后股价大跌的情形。

　　“当今公告前一日还合手有基金抱团股的风险很大。”深圳一位基金投资者示意，不少投资者风俗提前布局明星基金司理重仓股，恭候功绩利好公布后博取开盘收益，但如今却牵记利好撤废变“惊吓”，只可在公告前先行卖出。不少跟风基金合手仓的投资者，均遭逢功绩超预期但股价大跌的难过形状。

　　超百只基金重仓的港股泡泡玛特号称典型案例。泡泡玛特3月25日午间闪现2025年年报，营收371.2亿元，同比增长184.7%；经养息净利润130.8亿元，同比大增284.5%。天然功绩相等亮眼，但公司股价在公告出来后连忙跳水，当日跌幅达22.51%，次日再跌10.46%。

　　此外，阿里巴巴、腾讯音乐、快手、星河文娱、小米集团等港股基金抱团股，均出现功绩利好与股价响应背离的情况。腾讯音乐3月17日晚间闪现，2025年归母净利润为110.6亿元，同比增长66.41%，次日开盘股价快速跳水，收盘大跌21.82%，第三日股价再跌8.05%。相通被超百只基金重仓的快手，3月25日晚间公布全年营收1427.76亿元，同比增长12.5%，归母净利润186.2亿元，增长21.4%。功绩发布次日，股价大跌约14%。

　　与上述现象不同的是，近期港股红利股成为基金司理的逃一火所。证券时报记者贯注到，景顺长城基金重仓的江南布衣、融通基金重仓的固生堂、吉祥基金重仓的毛戈平、华商基金重仓的药师帮等标的，皆具有高股息特征，这些基金重仓股因分成预期展现出较强防御性，多家公司发布高增长功绩后，股价也为基金家具净值带来正向反馈。

　　港股布局转向防御

　　业内东说念主士指出，公募抱团股股价着落，中枢原因在于外围不确信身分导致港股风险偏好下行，成长投资合手续承压。

　　摩根士丹利基金联系东说念主士示意，现时阛阓中枢压制身分来自中东形状激励人人滞胀风险。从近期走势来看，地缘打破影响超预期，国际油价高位运行再度推升国外通胀压力，若油价合手续高企，泰西央行或重启加息，股票配资导航网人人投资行径将受到彰着阻止。

　　华安基金以为，霍尔木兹海峡形状合手续发酵冲击人人动力供应链，避险风景快速升温，资金格调从高估值成长向低估值红利加快切换。阛阓呈现明晰的上下切换特征：一方面，估值偏高、往复拥堵的科技与AI赛说念资金流出，阛阓对大额本钱开支能否回荡为确实利润的疑虑有所上升；另一方面，具备低估值、高股息、褂讪现款流的红利赛说念，成为资金避险的主要去处。

　　不少基金司理也在风险偏好下降的配景下，合乎养息港股布局想路。

　　“我当今港股主要买高股息的红利股，客岁在港股共计只配了10个百分点，却给家具净值带来了5个百分点的负孝敬。”华南一位明星基金司理告诉证券时报记者，他所管家具在2025年的全年收益率跳跃50%，因为风俗成长投资，他南下港股后也运转挖掘港股的科技成长股，天然设置的港股总仓位占比很小，但后果发扬却不太想象，与科技成长股不同的是，他以为港股红利股的孝敬可圈可点。

　　值得一提的是，上述基金司理在港股成长投资中的教会以及向高股息红利股的移仓，也反馈到他所管的一只新基金家具上。左证该基金闪现的如期陈诉，该家具布局港股仓位最高可达50%，但纵脱2025年12月末的港股仓位已压缩到4%以内。

　　选股注重“撤废智商”

　　面临人人宏不雅环境的不确信性，基金司理在港股的选股全面转向可考证的谨慎防御标的。

　　“好多科技股在2025年年报开释漂亮功绩的同期，也在年报中提到2026年AI本钱开支与插足将进一步增长，这将侵蚀这些公司的利润。”深圳一位重仓科技股的基金司理以为，这些公司往时一年的利润是可不雅的，但当这些公司也运转加入AI大战，大边界本钱开支将成为一大职守，使得改日两三年的经营确信性变得糊涂起来，这些插足退换为利润的技巧存疑。

　　创金合信基金首席经济学家、基金司理魏凤春强调，现时应聚焦确信性财富，HALO（重财富、低淘汰）计策与硬财富框架依旧有用。高油价带来的成本压力，可能吞吃新产业利润，加雄伟家经济衰败风险并推升通胀。若这一趋势不绝，阛阓或将堕入滞胀，前期无数产业本钱插足或沦为千里没成本。2026年阛阓本就担忧石油危急点破AI泡沫，一朝逻辑撤废，养息难以幸免。不外成长中枢价值仍存，待外部冲击消退、宏不雅环境企稳，阛阓将重回硬财富打底、真成长领跑的结构。

　　长城基金也示意，现时阛阓不再追捧推广性增长，谨慎与防御成为中枢审好意思。防御板块斩获相对收益，源于更强的通胀对冲智商、盈利褂讪性与估值性价比。此前依靠高风险偏好和远期叙事维持的高估值科技及主题标的，在人人贴现率敏锐性升迁阶段遭逢估值回调，本色是阛阓对分母端压力的重新订价。

　　“港股与国外阛阓的同步波动进一步强化了这极少，在外围利率与地缘身分主导下，成长格调估值弹性先于基本面松开。”上述公募进一步指出，天然科技产业的中长久逻辑未被破裂，但短期往复已从主题驱动转向订单、利润与现款流驱动四季配资，更垂青盈利撤废节律，而非远期叙事。